Según los analistas de Renta4Banco los ingresos 9M19 de Applus+, están en línea con las estimaciones se elevan +6,8%, gracias a un crecimiento orgánico en todas las áreas, que en media es de +6% y a los ingresos procedentes de las adquisiciones, así como por el efecto positivo del tipo de cambio. Se sigue observando evolución favorable de los ingresos en el área de Energy&Industry gracias a la buena marcha de los negocios de aeroespacial, construcción y energía.
Esta buena evolución permite que el resultado operativo crezca cerca de +12%, también en línea con expectativas, recogiendo a su vez los efectos de la nueva normativa contable IFRS 16. Llevando a una mejora de márgenes de +50 p.b., algo por encima de la guía esperada para final de año de al menos +30 p.b. (revisada al alza en mayo), pero la compañía mantiene su guía inalterada (Ingresos orgánico dígito medio simple, margen >+30p.b., crecimiento adicional por adquisiciones).
La generación de caja operativa, sigue mostrando solidez creciendo +37% vs 9M18, permitiendo compensar las salidas de caja por las adquisiciones realizadas. Esto permite reducir deuda neta hasta niveles de 2,1x DN/EBITDA. Si aplicamos la nueva normativa contable la deuda neta se incrementaría en 172 mln eur hasta 2,3x DN/EBITDA.
No esperamos reacción significativa de la cotización. Reiteramos la visión positiva a largo plazo en el valor, donde la generación de caja permite seguir apostando por expansión inorgánica. Reiteramos sobreponderar, P. O. 15,45 eur.
Por divisiones
Energy & Industry (35% del resultado operativo): los ingresos +6% recogiendo la aceleración en el crecimiento orgánico hasta +4,8%, que se ralentiza desde el primer semestre por los meonores niveles de actividad en Norteamérica y África en oil&gas, en positivo la fortaleza de aeroespacial, construcción y energía.
Laboratories (5% del resultado operativo): acelera su incremento en ventas +23% gracias a las adquisiciones llevadas a cabo, que tienen un elevado sentido estratégico, y al mayor volumen de ensayos realizados. Continúan analizando oportunidades.
Automotive (46% del resultado operativo): la división se ralentiza en ventas hasta +2,4%, con tipos de cambio constantes un +4,2%. Destaca la aportación de nuevos contratos en LatAm, además de un importante pipeline donde podrían aparecer nuevas oportunidades.
Idiada (14% del resultado operativo): ha presentado un incremento en ventas de +13,3% gracias al fuerte crecimiento en todas las regiones por los trabajos de investigación y desarrollo en la industria del automóvil.
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