Ray Dalio posee un patrimonio estimado en aproximadamente 19 mil millones de dólares, según Forbes, y aunque ya no es el presidente y ni codirector del segundo mayor hedge fund del mundo, ya que desde finales del 2022 pasó a ser asesor, su fondo fondo insignia Pure Alpha Bridgewater alcanzó una rentabilidad en 2022 del 6%, a pesar de haber caído cerca del 13% en el cuarto trimestre del año pasado, resultado en su mejor año desde 2010 cuando subió en torno al 27%.
Entre las mayores posiciones de este fondo insignia que se conocieron según los últimos archivos reportados al 30 de junio se encuentran dos ETFs, que son:
- iShares Core S&P 500 ETF: el fondo tiene una baja comisión, ya que los gastos corrientes son de 0,07% y la inversión inicial es de 1 participación, con lo que no necesita ser millonario ni billonario para poder comprarlo. Su cartera es construida de manera sólida, lo que se refleja en su larga racha de rentabilidades ajustadas al riesgo superiores a las de sus homólogos en el largo plazo, como se aprecia en el siguiente gráfico de Morningstar:
Al replicar el índice S&P 500 está representado por compañías de gran capitalización bursátil y muy diversificado, incluyendo únicamente valores con beneficios positivos durante un año, lo que hace que tenga una cierta inclinación hacia el factor calidad. Los componentes del fondo son determinados por un comité del índice, confiriéndole un mayor grado de flexibilidad que sus pares que siguen reglas mecánicas. Sin embargo, las ponderaciones sectoriales del fondo coinciden en gran medida con la categoría de gran capitalización, es decir, sector tecnología y salud como sectores puntales y con empresas como Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia, Alphabet, Meta, Berkshire Hathaway, Tesla y UnitedHealth Group.
Bridgewater parece ser de los que piensan que la economía norteamericana pasará por un aterrizaje suave, y posee alrededor de 2 millones de acciones del ETF por valor de 883,1 millones de dólares al cierre del mercado del 17 de agosto, lo que supone alrededor del 5,5% de la cartera total de Bridgewater.
- ETF iShares Core MSCI Emerging Markets: es importante comenzar comentando que Bridgewater tenía participaciones en acciones chinas el año pasado, pero tras las medidas reguladoras de EE.UU. con China y las amenazas de retirar acciones chinas de la lista eran riesgos demasiado elevados para que Bridgewater justificara algunas de sus mayores inversiones en China y por ello en 2022 vendió sus participaciones en Alibaba, JD.com, Bilibili y NetEase , y en cambio, decidió apostar por una estrategia más diversificada en China a través del fondo iShares Core MSCI Emerging Markets, un ETF de mercados emergentes que sólo está expuesto a China en un 26,42%. Después de añadir 70.307 acciones en el segundo trimestre, Bridgewater posee unos 17,9 millones de acciones del ETF por valor de unos 866,9 millones de dólares a 17 de agosto.
Se trata de otro ETF con comisiones muy competitivas, ya que los gastos corrientes anuales son del 0,18%. Sin embargo, a diferencia del anterior, los resultados a largo plazo no son tan consistentes, ya que en 2019 dio una rentabilidad que se quedó 2,42 puntos porcentuales por debajo de la media de su categoría, como se observa a continuación:
Entre las principales posiciones del ETF son China, India (16,3%), Taiwán (15,7%), Corea del Sur (12,41%, y en menor grado Brasil, Sudáfrica, México y Tailandia, entre otros, como se observa en las principales apuestas de su cartera:
En definitiva, a pesar del ruido que se ha generado en China recientemente, consideramos que Emergentes (tanto renta variable como fija) deben formar parte de una cartera diversificada, ya que pueden ser potencial de rentabilidades, pero claramente considerando el perfil del inversor.
