El Estado español tendrá que captar este año de los mercados más de 230.000 millones, una cifra sólo un 8 por ciento por debajo de los 249.636 millones conseguidos de financiación neta en 2012, de acuerdo con las estadísticas de la Secretaría General del Tesoro.

Esta cantidad supondrá una labor ingente para el equipo que dirige Iñigo Fernández de Mesa, y probablemente obligue en algún momento a poner sobre la mesa de nuevo la manida petición de rescate al BCE.  

Los 230.000 millones representan aproximadamente una cuarta parte de toda la deuda del Reino de España y se destinarán a varios frentes durante 2013.

Por un lado, cubrirán los vencimientos de deuda de este ejercicio por valor de 151.481 millones, según datos de Bloomberg (ver tabla abajo).

Además, tendrán que financiar el exceso de gasto de las Administraciones, que se elevará por encima del 4,5 por ciento de déficit estructural del PIB comprometido con Bruselas y, por lo tanto, superará los 50.000 millones.

Y por si fuera poco, también habrá que dotar el mínimo de 23.000 millones que requerirá el Fondo de Liquidez Autonómico, el mecanismo diseñado para sufragar los vencimientos de las comunidades y sus pagos atrasados a proveedores.

El Tourmalet del Tesoro

Enero, abril, julio y octubre se presentan como los meses críticos, con unos 20.000 millones en vencimientos cada uno. Y muy seguramente los mercados aprovecharán alguno de estos picos para ponernos a prueba y testar si el bazuca de Draghi realmente dispone de munición.

No obstante, la actual coyuntura de mercado, especialmente animada tras el parche de acuerdo fiscal pactado en EEUU, puede facilitar las colocaciones en enero, sobre todo después de que la prima de riesgo haya caído hasta el entorno de los 350 puntos y el Tesoro haya adelantado emisiones durante el final de 2012 para acumular reservas.

De hecho, el Estado en la recta final del ejercicio ha logrado unos 15.000 millones de más que podrá sumar al colchón de liquidez de 27.000 millones que mantenía depositado en el Banco de España en noviembre.  

Sin embargo, a este montante superior a los 230.000 millones se añaden las importantes deudas privadas que hay que refinanciar. Sólo las empresas del Ibex acumulan en 2013 vencimientos por valor de 116.000 millones, según la información de Bloomberg.

Y los acontecimientos en Europa marcarán la pauta de nuestra prima de riesgo. Las elecciones de Italia en febrero y el próximo desembolso de ayuda a Grecia presionarán a España.

La banca compra todo

Pese a que desde septiembre hay una cierta entrada de capitales extranjeros registrada en la balanza de pagos, durante el último año la banca ha acaparado prácticamente el 90 por ciento de las adquisiciones de títulos del Reino de España.

La deuda en circulación ha aumentado al menos en unos 50.000 durante 2012, según los números del Tesoro. Y de ello casi todo corresponde a las entidades nacionales, que han pasado de poseer menos de un 20 por ciento del total a más del 30 por ciento.

Esto implica que la banca ha sido prácticamente el único comprador neto de deuda. Y ésa ha sido la fórmula de rescate encubierto promovida por Mario Draghi para evitar un carísimo salvamento directo: los bancos obtienen liquidez a corto plazo del BCE, que a su vez luego invierten a largo y medio plazo en bonos del Estado.

De este forma, a pesar de que el endeudamiento de las entidades españolas frente a las instituciones monetarias foráneas se ha rebajado desde los 790.000 millones de 2008 a los 540.000 millones del tercer trimestre de 2012, este esquema ha provocado que la banca haya aumentado su deuda global con el exterior desde el comienzo de la crisis por los préstamos del BCE.

De modo que gracias a la ventanilla de liquidez y los préstamos LTRO, el sistema bancario español adeuda ahora al banco central presidido por Draghi unos 400.000 millones frente a los 24.000 millones de 2008.

Y todo ello debido a que ha tenido que alimentar la expansión de la deuda pública del Estado español, que superará en 2013 el 90 por ciento del PIB, en parte por los rescates bancarios.

La ironía de semejante treta consiste en que los borrachos rescatan a otros borrachos, en un delicado proceso de vinculación entre los riesgos bancarios y soberanos.

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