El tablero de juego legal de las grandes operaciones da muchas vueltas y el de la entrada de Saudi Telecom Company (STC) en Telefónica ofrece paradojas como que Sebastián Albella, expresidente de la CNMV, sea ahora socio de Linklaters y asesore al Grupo Saudí. Y es que cómo se ha podido comprar una participación del 9,9% sin que se advirtiera ni comunicarlo al mercado hasta el 5 de septiembre es un misterio que la CNMV analiza desde este viernes con poco entusiasmo. Hasta el momento no ha cuestionado la operación y según ha desvelado Vozpópuli, se abre a avalarla.
El comunicado final de STC a la CNMV de este viernes pretende que se compró una participación del 4,9% desde el 21 de mayo sin comunicar ni alertar, junto con un 5% de instrumentos financieros, un 9,9%, que aseguran haber alcanzado el 5 de septiembre.
En concreto, Green Bridge Investment Company, radicada en Luxemburgo y controlada por STC, y actuando a través de su socia Green Bridge Management. En último término, el fondo soberano saudí, Public Investment Fund (PIF), dueño del 64% de STC.
Fuentes jurídicas y fuentes no oficiales próximas a la CNMV plantean dudas sobre la legalidad de una operación cuyos perpetradores han trasladado que a la órdenes de Morgan Stanley y asesoramiento de Allen & Overy se han ido comprando en los últimos meses pequeñas participaciones disgregadas en una arquitectura sofisticada para eludir la obligación de informar, lo que estiman que viola no sólo el espíritu de la normativa de control de mercados de capitales sino también la letra.
Una normativa que Albella defendía con mano de hierro cuando presidía la CNMV, según puede constatarse en folletos y comunicaciones de operaciones. Uno de los casos más emblemáticos es la opa de LetterOne sobre Dia en 2019, en la que ejerció un férreo control sobre las posiciones de Goldman Sachs, a quien obligó a informar en todo momento sobre éstas y sobre sus intenciones y a detallar qué partes pertenecían a su cartera de clientes y cuáles no.
La CNMV ha sugerido que no ve necesaria ahora una vigilancia estricta. Se abre a que la operación encaje en "algunas especificidades y exenciones parciales". Y apunta además a que el Real Decreto 1362/2007, de 19 de octubre, por el que se desarrolla la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en relación con los requisitos de transparencia relativos a la información sobre los emisores, contiene exenciones en su artículo 33 que permiten a los bancos no informar de posiciones en empresas por encima del 3% para trading siempre que no superen un 5%.
Fuentes jurídicas habituadas a este tipo de operaciones cuestionan la legalidad de este proceder y recuerdan que esta excepción se aplica a la actividad comercial de los bancos, a su cartera de varios clientes, ya que por su naturaleza pueden tener un margen más amplio para operar sin necesidad de informar que otros operadores.
Pero advierten de que esta exención no aplica a las posiciones que adquieran para un único cliente ni a la función de intermediarios para administración y custodia de valores. El deber de información del banco como persona interpuesta y del cliente y responsable final de la compra también se regula con precisión en los artículos 23 y 24. Tampoco escapa al deber de comunicar
Sobe el uso de derivados y productos de todo tipo para sortear el control, el artículo 28 estipula que "la obligación de notificar se aplicará también a toda persona que posea, adquiera o transmita, directa o indirectamente, otros instrumentos financieros".
En una entrevista en El País en diciembre de 2018 como presidente de la CNMV, Albella decía, tras ser preguntado por si hay suficiente reproche social sobre el uso de información privilegiada: "El reproche social por el uso de información privilegiada es bajo, pero se han logrado avances. Hay más conciencia de que esta práctica supone jugar con ventaja, aunque conviene seguir haciendo pedagogía. Es una infracción que no debemos aceptar porque mucha gente invierte sus ahorros con la esperanza de que el mercado es limpio".
Albella, abogado del Estado, desempeñó esta posición en el Ministerio de Economía en los años 80 y fue director del Servicio Jurídico de la CNMV. Desembarcó en 1994 en la abogacía de los negocios como socio en Ramón y Cajal, y en 2006 dio el saltó a Linklaters. En 2016 fue nombrado presidente de la CNMV a propuesta de Luis de Guindos y Luis Garicano y su nombramiento estuvo cerca de recibir una reprobación, no vinculante pero expresiva, del Congreso ante las críticas a los conflictos de intereses que tenía por su asesoramiento a empresas.
El trance se salvó in extremis por el voto del PNV y en su comparecencia, Albella prometió que no volvería a tener relaciones laborales con Linklaters. Dejó el cargo en diciembre de 2020 para incorporarse en abril de 2021 como of counsel en Latham & Watkins, despacho que abandonó en julio de 2022, y aunque había anunciado su intención de abrir una boutique, finalmente volvió a Linklaters.
En su perfil en el despacho, Albella dice de sí mismo: "Valoro mucho los precedentes y las soluciones estandarizadas y consolidadas, pero siempre me gusta considerar posibles mejoras o alternativas y pensar fuera de lo común [think out-of-the-box, en inglés]".
La opa de SIX sobre BME
Durante su presidencia de la CNMV, Albella tuvo que inhibirse en casos como la resolución del Popular. Tras su vuelta al sector privado, se han planteado otras operaciones paradójicas, como que meses después de que culminara la opa de SIX sobre BME que se produjo durante su Presidencia de la CNMV, en marzo de 2021 Albella fichó por Latham & Watkins, asesor de BME, para lo que pidió permiso al Gobierno. Y en septiembre de 2022 volvió a Linklaters, que aconsejó a SIX.
El pasado marzo, cuando se desataron los ataques del Gobierno de Pedro Sánchez a Ferrovial por la decisión del Consejo de mudarse a Países Bajos para cotizar en Ámsterdam y EEUU, algunas voces próximas a la empresa acusaron a Nadia Calviño de quitar atractivo a la Bolsa española por la opa de SIX sobre BME en 2019. Consideran que la venta de Bolsas y Mercados Españoles al grupo suizo en lugar de a Euronext fue un grave error que además de un fracaso para España y el parqué español penaliza a las empresas españolas, que no pueden disfrutar de los criterios y facilidades de las bolsas europeas.
Las diferencias entre lo que ofrecían SIX y Euronext eran evidentes, subrayan las fuentes citadas, que culpan a Calviño, en primer lugar, y a Albella, entonces presidente de la CNMV, de que no se intentara convencer a BME de que optara por una operación de mayor proyección.
Operadores del sector consultados por Vozpópuli advierten de que el error se va haciendo más patente con el tiempo. Alertan de que el valor de la Bolsa española va mermando.
Davidoff
España va bien servida de traidores. Este habrá pensado que si, el mayor traidor de todos, Pedro Sánchez, es «indultado» en las urnas, por qué va a dejar pasar la oportunidad de llevarse una pasta gansa. Es evidente que carece de decencia, pero quién se fija hoy en día en eso. A ver si a este tipo le atacan desde el Gobierno como hicieron con el presidente de Ferrovial.
Torquemada
"Algo huele a podrido en Dinamarca"
jopano
Dice un comentario anterior que no conoce, dando a entender que no existe, ninguna disposición en nuestro derecho que impida al Sr. Albella actuar como ha actuado. Efectivamente, probablemente no exista pues el derecho se crea o innova cuando aparecen hechos antes no regulados. Ahora bien, pretender dar por buena esa actuación retrata al autor del comentario ,pues que todo un expresidente de la CNMV asesore a una mercantil dictadura para adquirir una participación más que significativa en una empresa estratégica española, ni es etico ni estetico. Ha puesto sus conocimientos, experiencia (y probablemente contactos) adquiridos en el desempeño de su cargo como presidente de la CNMV para lucrarse con su asesoramiento en una operación que afecta hasta los intereses de nuestra defensa nacional. Y no parece que se hubiera informado previamente ni a Telefónica (de hecho Pallete viajo de urgencia al conocer la noticia a Arabia) ni al gobierno. En fin, otro listillo (éste de perfil conservador y como no abogado del estado), al que si le das poder no tendría nada que envidiar al actual vende patrias por excelencia que responde al sobrenombre de Antonio. Pobre Expaña!!
Karl
Vaya circo más caro!!
unidospode0S
Seríamos más honestos con nuestros lectores si dejáramos claro: 1. Que apenas se conocen detalles importantes de la operación, de quiénes la conocían ni desde cuándo. Podemos hablar, como mucho, de un globo sonda, pero nada más. 2. No conozco ninguna disposición en nuestro [empobrecido] derecho, que le impida a este señor actuar como haya actuado. Y, lógicamente, está sobradamente preparado porque conoce muy bien cómo se hace tal cosa, aun cuando disculpó a la Caja de Madrid de haber hecho una operación de 100 M de euros fuera de plazo. Así que si queremos colaborar en salir de la charca, no la liemos más. De todos modos, conviene quedarse con las matrículas de esos escritores
LeonAntonio
Ya se sabe, "la beautiful".
Clearco
Y este es de las "elites" sociales que van a dar un paso al frente y guiar la rebelión contra el autócrata. No. En España, tradicionalmente, el pueblo jamás puede contar con sus elites sociales en casos de involución como el actual. En España sus elites SIEMPRE se han puesto del lado de la dictadura contra la sociedad. Contra España. Como los formadores de opinión. Estamos solos. Y necesitamos un fuerte movimiento del pueblo en las comunidades con dictadura nazionalista, que despierte al resto de españoles narcotizados por la nueva religión que es el Sanchismo y su iglesia, el PSC.
jgarejula2
Esto es ya la isla de Tortuga. Probablemente lo es desde hace bastante tiempo.
venacapaca
Los socialistas no han hecho otra cosa que ir desindustrializando España, a la que han convertido en una servidora, de esos países que no quieren tener ninguna clase de competencia, y desde los tiempos de felipe gonzález, no han hecho otra cosa que ir desmontando y eliminando empresas, que han sido las que no han dado la mayor prosperidad, que ha tenido España en siglos, y lo mejor para que ellos vayan engordando sus bolsillos, es que todas las empresas españolas vayan cayendo en manos extranjeras, el caso mas significativo fue lo de ENDESA, en la que se forraron el tal solbes, la saldado, zparo., y muchos en la sombra, y ahora con SEAT y TELEFONICA, hay miles de empresas, que han huido de España, por temor a toda esta banda de delincuentes, FERROVIAL ha abierto el camino, y serán muchas mas las que terminen residiendo en el extranjero, ese el resultado de la política progresiva y social, como llaman los comunistas a su populismo mentiroso y ruinoso.