Aprovechando que se cumplen 10 años desde que David Dudding tomó la batuta de gestión del fondo Threadneedle Global Focus, una estrategia con cerca de 2.030 millones de dólares y a la que Morningstar le otorga 5 estrellas, veremos las características destacadas de este fondo.
Se trata de un estrategia que trata de identifica aquellas compañías las mejores ideas de inversión a nivel global a través de aquellas compañías de alta calidad, con ventajas competitivas duraderas y con un crecimiento por encima de la media e infravaloradas, sin restricción de regiones, sectores y mercados, buscando conseguir una rentabilidad superior a largo plazo. Se trata de un fondo artículo 8
1. El gestor cuenta con amplia experiencia: desde 1999 en Columbia Threadneedle y también en Hong Kong como periodista financiero. Su estilo de inversión "focus" se caracteriza por una cartera concentrada en títulos de renta variable, sin restricción sectorial o geográfica.
2. Comisiones razonables en comparación a los fondos de su categoría: los gastos corrientes de la clase AU EUR Acc. son de 1,7%, mientras que los gastos de gestión son de 1,5%
3. Consistencia en su proceso de inversión a lo largo de su gestión, con un claro sesgo a empresas de elevada capitalización y estilo claramente growth. Parte de un universo de cerca de 700 compañías con una capitalización de mercado superior a los 2.000 millones de dólares y en la que se aplican exclusiones, llegando a unas 100 compañías que son analizadas tanto por el equipo principal, como por los equipos regionales y globales, aplicando también el análisis extrafinanciero ESG para llegar a un total de entre 40-50 posiciones que integran la cartera. Son compañías que cuentan con una ventaja competitiva, ya sea por activos intangible, ventajas de costes, eficiencias a escala o efecto de red y además que tengan las 5 fuerzas de Porter, como lo son amenaza a nuevos partícipes, poder entre consumidores y proveedores de fijación de precios, rivalidad de la industria y amenaza de sustitutos:
En resumen, invierten en aquellas compañías líderes, que en momentos complicados del mercado puedan seguir reportando buenos márgenes.
4. Control de riesgos adecuado y una volatilidad relativamente menor que la media de sus competidores
5. Consistencia también de resultados, generalmente ocupando el primer/segundo cuartil por rentabilidad:
En lo que va del 2023 hasta el cierre de mayo alcanza una rentabilidad del 12,4%, superando en casi 2,2 puntos porcentuales a la media de sus competidores. La rentabilidad media a tres años es del 11,25% con una volatilidad del 16,41% y un Sharpe de 0,65. Ha tenido dos años con rentabilidades superiores al 30% y solo un año, de los últimos 7 años en negativo.
Como ya comentamos, su cartera está muy concentrada y por tanto son posiciones de alta convicción, lo que es otro punto a favor del gestor, así como el reducido nivel de liquidez que mantiene (1,23%).
En cuanto a la exposición sectorial, destaca la sobre exposición que tiene en financiero y salud, que representan más del 40% en conjunto, así como tecnología. Mientras que tiene una infraponderación en energía y bienes de consumo (a diferencia de otros fondos parecidos). En cuanto a exposición geográfica, Estados Unidos es casi el 60% de la cartera, mientras que Europa es más del 20%:
Entre sus 10 mayores posiciones, que representan más del 40% de los activos, destacan:
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Entre sus apuestas en el top 10 del sector salud y financiero hay una de cal y otra de arena en lo que va del ao. Mientras que Lonza (multinacional suiza involucrada en el sector farmacéutico, biotecnológico y de nutrición) sube en lo que va del año más del 27%, la norteamericana Thermo Fisher cae cerca del 6%. Son varias las noticias poco favorables para el sector de la salud en EE.UU., especialmente todo lo relacionado con medicamentos contra el cáncer ya que se comenta que existe escasez. En cuanto a las financieras, mientras que Mastercard se anota un alza en el año cercano al 8%, la india HDFC se deja en torno al 1% en el periodo.
Por su parte, en la parte de tecnología, las cuatro grandes apuestas del fondo apuntan rentabilidades de doble dígito, siendo mucho más abultadas las de Microsoft, Keyence (fabricante de sensores de automatización, lectores de códigos de barras, microscopios digitales, etc) y las de Lam Research (semiconductores americana) que suben más del 40% en lo que va del año. Pero en realidad la visión del gestor es de largo plazo, con posiciones entre sus top 10 con una antiguedad desde 2013, 2015 y 2016. La adquisición más reciente (31/ene/23) ha sido precisamente el banco indio HDFC, que de acuerdo a la media de recomendaciones de Barron's es compra con un potencial de alza superior al 10,5%.
Sin duda, es un fondo muy complementario en una cartera bien diversificada, con un track record destacado y con un equipo de gestión estable. La gestora Columbia Threadneedle se posiciona entre las 50 mayores gestoras por activos a nivel mundial. En España gestionan cerca de 2.000 millones, según datos de Inverco, con unas suscripciones que ascendían al finalizar el primer trimestre a cerca de 240 millones de euros.
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