Moody's ha rebajado la calificación a largo plazo de Repsol YPF desde 'Baa1' a 'Baa2', que describe una calidad crediticia aceptable, debido al "incremento en el endeudamiento y al deterioro de las métricas financieras" de 2011 como consecuencia de un comportamiento operativo "más débil" y un "aumento significativo" de las inversiones necesarias para financiar proyectos clave, informó la agencia.
Aunque Moody's, que ha situado la calificación con perspectiva 'estable', reconoce la naturaleza no recurrente de algunos factores, que han limitado la generación de 'cash flow' operativo de la petrolera en 2011, cree que en el contexto del programa de inversiones realizado por el grupo para mejorar su base de reservas y la producción supone "un desafío especial" para el grupo reducir su deuda en los próximos dos o tres años, más allá de la rebaja que prevé de la venta o el uso a través de un 'scrip dividend' de la participación de acciones propias adquiridas a Sacyr en diciembre de 2011.
Así, considera que en 2011, a pesar de los precios más altos del petróleo y del gas, así como una mayor contribución del negocio de GNL, la rentabilidad operativa y la generación de flujo de caja de Repsol se ha visto limitada por factores como la pérdida de producción en Libia, una contracción significativa en los márgenes en refino que reflejan un entorno operativo muy difícil en Europa, así como el efecto en los resultados de YPF del elevado coste de inflación en Argentina, entre otros.
Todo ello combinado con un aumento significativo en las inversiones, que se elevaron en 2011 un 24%, y la adquisición de un 10% de su capital que poseía Sacyr ha supuesto un aumento de la deuda de la petrolera, añade la agencia.
Por su parte, la perspectiva 'estable' de Repsol refleja para Moody's la expectativa de que en el futuro la petrolera mejorará su generación de 'cash flow' operativo con respecto a 2011, consolidado, entre otros aspectos, en una mejora de los niveles de producción en Libia.
