El impulso de la IA o inteligencia artificial, por mencionar un hecho destacado, ha impulsado a las acciones tecnológicas en Wall Street. Pero esto ha llevado a los inversores a mostrar una mirada escépticas sobre las mismas, ya que se han vuelto más caras según Karen Langley en The Wall Street Journal.
Ahora, una creciente expectativa de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés altas por más tiempo amenaza con sofocar el comercio, oscureciendo potencialmente las perspectivas de índices como el S&P 500, que están fuertemente influenciados por la tecnología.
Esto se debe a que el entusiasmo de los inversores por las acciones tecnológicas durante años fue impulsado no sólo por la innovación en las empresas de software y hardware, sino también por tasas de interés ultrabajas que hicieron que las ganancias futuras prometidas por esas empresas fueran especialmente valiosas. Los operadores estaban dispuestos a pagar múltiplos más altos de las ganancias a corto plazo de una empresa de tecnología para participar en su crecimiento lejano.
Sus cálculos cambiaron el año pasado cuando la Reserva Federal comenzó a subir agresivamente las tasas de interés en un intento por controlar la inflación. A finales de 2022, el sector tecnológico del S&P 500 se había desplomado un 29%, volviéndose más barato en relación con las ganancias y con un desempeño inferior al del S&P 500 por primer año desde 2013.
Este año, el entusiasmo por los avances en inteligencia artificial y las apuestas de que la Reserva Federal comenzaría a recortar las tasas más temprano que tarde hicieron que las acciones tecnológicas volvieran a subir.
Pero una racha obstinada en los datos de inflación y una economía sorprendentemente resistente han retrasado la fecha en la que los mercados esperan recortes de tasas, lo que ha provocado que los inversores miren con renovado escepticismo las valoraciones impuestas por los líderes del mercado.
"Simplemente pensamos que el mercado es un poco rico", dijo Max Wasserman, cofundador y gerente senior de cartera de Miramar Capital. "Ahora, si se excluye la tecnología, creemos que el mercado tiene un valor mucho más razonable".
Wasserman dijo que su empresa compró recientemente acciones de empresas industriales y financieras, incluidas General Dynamics y Blackrock.
Esta semana todos los ojos estarán puestos en la próxima reunión del comité de fijación de tipos de la Reserva Federal para saber hacia dónde se dirige la política monetaria a partir de ahora. Los mercados están casi seguros de que los funcionarios del banco central mantendrán las tasas estables el miércoles, pero están divididos sobre la posibilidad de otro aumento más adelante este año.
Han surgido grietas en el comercio tecnológico. Las acciones de Apple, la empresa más grande del S&P 500 por valor de mercado, ha caído un 6.8% este mes, mientras que NVIDIA, el de mejor desempeño del índice para 2023, ha retrocedido un 11%.
Las dobles caídas han ayudado a llevar al sector tecnológico a una caída del 4.3% en septiembre, lo que lo sitúa en camino de quedar por detrás del S&P 500 por el margen más amplio en un mes desde noviembre de 2018, según Dow Jones Market Data. El índice ha bajado un 1.3% en septiembre.
Muchos inversores se sorprendieron por la fuerza con la que el mercado de valores salió disparado en enero. Hasta agosto, el S&P 500 obtuvo un rendimiento total, que incluye dividendos, del 19%.
La tecnología y segmentos de mercado similares representaron casi la totalidad.
El sector tecnológico, que alberga a Apple, Microsoft y Nvidia, contribuyó con el 59% del rendimiento total del índice hasta agosto, según Howard Silverblatt, analista senior de índices de S&P Dow Jones Indices. El segmento de consumo discrecional, hogar de Tesla y Amazon, y el grupo de servicios de comunicaciones, que incluye Alphabet-A y las Meta (Facebook) representaron un 36% combinado.
Los operadores han estado retrasando sus predicciones sobre cuándo la Reserva Federal moverá las tasas por debajo de los niveles actuales. El viernes asignaron una probabilidad del 57% a una tasa objetivo más baja de la FED para junio de 2024, por debajo del 81% de probabilidad que asignaron un mes antes, según la herramienta FedWatch de CME Group.
Algunos analistas vieron pistas en los datos de inflación de la semana pasada de que la Reserva Federal podría mantener las tasas elevadas. Los precios al consumidor aumentaron en agosto al ritmo más rápido en más de un año debido al aumento de los costos de la energía. Cuando se excluyeron las categorías volátiles de energía y alimentos, los precios subyacentes aumentaron un 0.3%, por encima del 0.2% previsto por los economistas.
"Refuerza la idea de que vamos a estar más altos por más tiempo porque todavía hay sectores que están bastante obstinadamente altos", dijo Julie Biel, gerente de cartera y analista senior de investigación de Kayne Anderson Rudnick, una firma de gestión de inversiones.
Un período prolongado de altas tasas de interés podría significar problemas para las acciones, especialmente aquellas con valoraciones elevadas. Los inversores que durante años encontraron pocas alternativas al mercado de valores ahora pueden ganar un 5% con poco riesgo en un fondo del mercado monetario. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a dos años cerró el viernes en 5.030%. Esa nueva competencia podría influir en lo que los inversores pagarán en el mercado de valores por una posible porción de las ganancias futuras de la empresa.
El repunte del año ha hecho que las acciones tecnológicas parezcan caras en comparación con su historia. El sector de tecnología de la información cotizó a fines de la semana pasada a 25.5 veces sus ganancias esperadas durante los próximos 12 meses, frente a 20 a fines del año pasado y por encima de un promedio de 10 años de 18.5, según FactSet.
Nvidia tuvo un precio de 31.7 veces sus ganancias proyectadas, por debajo del nivel al que comenzó el año porque los analistas elevaron sus estimaciones de ganancias incluso más que el triple del precio de las acciones de la compañía. Microsoft cotizaba a 29.9 veces los beneficios futuros y Apple a 26.9 veces.
Las grandes acciones tecnológicas del sector de consumo discrecional parecen aún más caras. Amazon cotizó a 50.1 veces las ganancias proyectadas y Tesla a 63.8 veces.
"Los mercados simplemente están sobreextendidos", dijo David Bahnsen, director de inversiones de Bahnsen Group, una firma de gestión patrimonial. "Hay demasiada euforia en las siete grandes empresas tecnológicas".
Mientras tanto, el S&P 500 obtuvo 18.9 veces sus ganancias futuras, frente a 16.8 a finales de diciembre y por encima de un promedio de 10 años de 17.7.
Algunos inversores apuestan a que las acciones de otras partes del mundo tienen rendimientos potenciales más prometedores.
John Davi, director ejecutivo y director de inversiones de Astoria Portfolio Advisors, dijo que su empresa tiene posiciones más grandes que su punto de referencia en acciones europeas y japonesas y una posición más pequeña en acciones estadounidenses de gran capitalización. El índice Stoxx Europe 600 cotizó la semana pasada a 12.5 veces las ganancias proyectadas, mientras que el Nikkei 225 cotizó a 18.6.
"Hay un nuevo manual para un mundo con tasas reales más altas y un mundo con mayor inflación", dijo Davi. "El hecho de que algo haya funcionado en los últimos 10 años no significa que vaya a funcionar en los años venideros".
