Normalmente los fondos más contratados están distribuidos entre diversas casas, pero queríamos presentar este breve artículo por la sorpresa del dato. ¿Sabes de qué gestora se trata? De J.P.Morgan Asset Management. El cuarto fondos tuvimos oportunidad de verlo cuando hablamos de los flujos y la oportunidad que hay en small caps. El T. Rowe Price US Smlr Cm Eq. Los otros 3 fondos son: JPM America Equity, JPM US Select Equity y JPM US Growth.
Antes de entrar en el análisis breve de los fondos, hay que recordar que las small caps llevan varios años con peores rentabilidades que los fondos de compañías más grandes. De hecho, el spread entre small y large caps está en máximos de 10 años. Por tanto, hay que decir en descargo del fondo de T. Rowe Price, que saldrá peor en las comparativas de rentabilidad. Aclarado esto, vamos a ver los fondos.
En primer lugar, los fondos de JP Morgan son large cap estilo más o menos growth, aunque el America Equity y el US Select tienen mayor capacidad para virar hacia estilos más blend. Comparados con el fondo de pequeñas compañías, que tiene 180 empresas en cartera, los fondos de JP Morgan son mucho más concentrados y de convicción. El America Equity tiene 40 compañías, el US Select poco más de 50 y el US Growth algo por encima de 60 empresas. Además, el top 10 de la cartera de estos fondos supone entre un 40 y un 50% del total de activos. Los 3 fondos tienen unas rentabilidades anualizadas a 3 años que rondan el 10-11%.
La exposición a Estados Unidos de los fondos de JP Morgan es más pura que la de otros fondos de su categoría porque, además de invertir el 100% de la cartera en esta región, los ingresos de las compañías provienen de EE.UU. en más de un 60% (salvo el JPM Us Growth, que es de un 55%).
El estilo de la renta variable es bien distinto. Como hemos mencionado ya, el JPM America Equity y, sobre todo, el JPM US Select Equity, tienen mayor capacidad para moverse en estilos distintos. Así lo vemos en este gráfico.
También es de reseñable que los 4 fondos son Artículo 8 según el reglamento SFDR e incluso, el JPM US Growth, tiene la etiqueta de Low Carbon Designation.
El PER de las carteras va en consonancia con la filosofía de inversión de cada uno de los fondos, siendo el más elevado el del JPM US Growth. Y la deuda sobre el capital de las compañías de este fondo es la que más se ha reducido desde finales del año 2022. También es el fondo que normalmente cuanta con un mayor ROE, ROA, P/FCF (Price to free cash Flow) y P/Ventas, estas dos últimas ratios con un periodo 2020-2023 en el que sí estuvieron por debajo de los demás fondos.
En este informe merece la pena ver cómo juegan los factores los distintos fondos. Em primer lugar para observar las diferencias que existen entre un fondo de pequeñas compañías y otros de empresas más grandes. Pero para todos aquellos iniciados será incluso más entretenido observar las diferencias entre los fondos de JP Morgan. Es decir, cómo 3 fondos de renta variable americana pueden jugar papeles distintos y cómo se han movido en los últimos años.
En lo que se refiere a sectores también vemos cómo, cada fondo, sigue fiel su filosofía de inversión. Para verlo de un modo gráfico, vamos a verlo en una imagen.
Las ratios de riesgo/remuneración también son fieles espejos de las estrategias de inversión de cada uno de los fondos. A estas alturas del artículo todos sabrán que, de los fondos de JP Morgan, el de mayor volatilidad será el JP US Growth, pero también es el fondo con mayores rentabilidades; el que más porcentaje de caídas captura, pero el que más recoge las subidas; el de mayor drawdown y el de mayor sensibilidad a los rallies de mercado. Y frente a todo ello, el fondo de pequeñas compañías, mayor beta y mayor drawdown.
En cuanto a los flujos, nada cabe decir. El artículo es sobre los fondos más contratados a 12 meses. Aunque sí hay un aspecto que resaltar y, es que, no todos los meses del 2023 fueron de entradas netas para el T. Rowe Price US Smlr Cm ni para el JPM US Select Equity. Con esa pequeña salvedad, son fondos en los que está entrando la confianza de los inversores de modo muy importante.
Queríamos terminar con una última imagen sobre las compañías que comparten en cartera los distintos fondos que hemos visto.
Todos ellos son fondos muy a tener en cuenta. Y demuestran con los datos que hemos transmitido en este artículo la fidelidad a su estilo de inversión. También es importante ver la capacidad de los gestores de aproximarse de manera distinta al mercado americano, sabiendo extraer valor de modos diversos, pero, en cualquier caso, muy eficientes.
¿Volveremos a ver 3 fondos de una misma gestora entre los más contratados a 12 meses?
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