Nada de negocios relacionados con el sector público. Es la consigna que han seguido en Gesconsult -una de las firmas independientes más reconocidas por los resultados de rentabilidad de sus fondos, a pesar de no ser tan mediáticas como otros gestores estrella- como consecuencia de los resultados de las pasadas elecciones municipales y autonómicas, y el impacto que podrían tener en los comicios generales que se celebrarán a finales de año.
Las empresas cuyos negocios dependen de contratos con las administraciones públicas o que se encuentran regulados por el Estado han entrado en la órbita de las dudas de los inversores profesionales, al depender su crecimiento de decisiones políticas en las que no parece claro que se mantenga una línea ortodoxa.
El sector financiero español tampoco es del agrado de los gestores de esta firma independiente fundada por Juan Lladó hace más de 25 años, donde han reducido su peso en cartera, porque sería uno de los más afectados por el grado de incertidumbre que se abre con los nuevos consistorios de algunas grandes ciudades españolas, respecto a temas tan sensibles como los desahucios, lo que repercutiría en la concesión de créditos hipotecarios.
El sector financiero español tampoco es del agrado de los gestores: sería uno de los más afectados por la incertidumbre en los grandes consistorios
Y si a esto le unimos que han eliminado su exposición a Telefónica por la volatilidad que representa Brasil, ¿dónde encuentran valor los responsables de Gesconsult? En el sector industrial y en las pequeñas y medianas compañías, como adelantaron en una presentación de perspectivas para el segundo semestre.
Pese a las dudas que suscita el nuevo panorama político tras las elecciones del domingo 24 de mayo, en Gesconsult no han variado su visión sobre la recuperación de Europa y de España, una idea que tienen en cuenta en sus carteras. Pero, según Alfonso de Gregorio, director de gestión de la firma, sería una “falta de respeto” a sus clientes “abstraernos de los resultados de las elecciones”. Y aunque han eliminado todas las posiciones relacionadas con el sector público, opinan que existen ciertos mecanismos de control de las cuentas públicas por parte del Gobierno central y Bruselas para impedir que se dispare el déficit.
Su tesis es que el crecimiento económico de España, apoyado en el consumo y la inversión, y una mayor capacidad de exportar bienes y servicios se terminará trasladando a los beneficios empresariales, pese que el consenso de analistas siga proyectando estimaciones tenues. “España se ha vuelto más competitiva por la bajada de salarios y el sector empresarial está preparado para recoger la devaluación del euro”, señala De Gregorio, en un contexto en el que el Banco Central Europeo mantendrá su programa de compra de deuda hasta septiembre de 2016 y el precio del petróleo se mantendrá todavía bajo.
En Gesconsult consideran que la expansión monetaria iniciada por el BCE terminará en los plazos previstos
Lola Jaquotot, gestora de renta variable de Gesconsult, asegura que la idea de crecimiento del PIB español debería terminar por reflejarse en los beneficios empresariales procedentes de su negocio y no tanto por los atípicos, como venta de activos no estratégicos o las menores provisiones de los bancos. En las pequeñas y medianas empresas, que están más industrializadas, es donde encuentran más valor, con un peso de casi el 61% en cartera.
Europac, Cie Automotive, Catalana Occidente, Dia, BME, Amadeus, Meliá, Acerinox, Técnicas Reunidas o Rovi son algunas de las compañías en las que invierte su fondo de bolsa española, mientras que Valeo, Intesa Sanpaolo, Daimler, Volkswagen, AXA, REN, AB inBev, Bayer o Casino son las ideas principales del fondo de renta variable europea. Es decir, compañías con una atractiva rentabilidad por dividendo en algunos casos y empresas que se benefician de la fortaleza del dólar en otros.
En Gesconsult consideran que la expansión monetaria iniciada por el BCE terminará en los plazos previstos, lo que repercutirá positivamente en las bolsas europeas, al igual que ocurrió en Estados Unidos durante los últimos años con los índices norteamericanos. Razón por la que los tipos de interés permanecerán planos todavía por mucho tiempo en Europa, mientras que no esperan sorpresas de la Fed hasta después de las vacaciones de verano.
Emisiones denominadas en dólares, cupones flotantes como protección frente a las futuras subidas de tipos, bonos ligados a la inflación y una apuesta por los países de la periferia, como España y Portugal, en los tramos más largos de la deuda, son las apuestas de la gestora.
